Aktivis Investor Menyerukan Macy's Memisahkan Bloomingdale's dan Bluemercury. Mungkin Ini Waktunya.

Macy's Inc. baru saja melaporkan kuartal yang mengecewakan dengan penjualan bersih turun 2,4% menjadi $4,7 miliar. Sejak kuartal pertama tahun 2022, Macy's Inc. belum melaporkan kinerja positif tahun-ke-tahun dan hal itu disebabkan oleh lonjakan pascapandemi.

CEO Tony Spring mencoba menangkis kritik dengan pernyataan, “Hasil kuartal ketiga kami mencerminkan momentum positif yang kami bangun,” menunjuk pada rencana perubahan haluan perusahaan yang diperkenalkan pada akhir tahun fiskal 2023.

Namun tiga perempat dari strategi “Babak Baru yang Berani” dan tidak menunjukkan hasil apa pun, ditambah dampak dari skandal akuntansi senilai $151 juta yang tidak terpecahkan selama hampir tiga tahun, kesabaran investor mulai menipis.

Senin lalu, 9 Desember, sebelum panggilan pendapatan yang tertunda pada hari Rabu, aktivis investor Barington Capital, bekerja sama dengan Thor Equities, melakukan presentasi kepada pemegang saham Macy yang menyerukan Macy's Inc. untuk melakukan perubahan radikal.

Mungkin usulan yang paling berani dan paling radikal adalah memisahkan dua titik terang dalam bisnis department store yang mengalami stagnasi: pengecer barang mewah ikonik Bloomingdale's dan pengecer kecantikan khusus Bluemercury.

Sementara pendapatan utama Macy turun 3,1% pada kuartal tersebut, penjualan Bloomingdale naik 1,4% dan Bluemercury naik 3,2%, meskipun perusahaan tidak melaporkan nama pendapatannya.

Perubahan Dibutuhkan Sekarang

Menurut laporan, Barington telah menetapkan posisi yang dirahasiakan di Macy's, namun posisi tersebut harus cukup besar untuk menarik perhatian. Perusahaan juga memiliki kepemilikan di Victoria's Secret, Hanes dan Dillard's, yang dianggap sebagai perusahaan yang mengelola bisnis department store dengan lebih baik dari sudut pandang nilai.

Meskipun pendapatan Dillard turun 3% untuk tahun ini pada tahun 2024 dan turun 4% pada kuartal ketiga terakhir, CEO William Dillard mengatakan perusahaan juga fokus pada pengendalian pengeluaran dan meningkatkan margin kotornya, yang kini dilaporkan sebesar 44,5%. seperti membangun uang tunai dan investasi jangka pendek setelah pembelian kembali saham senilai $107 juta.

Saham Dillard naik 4,5% sejak awal tahun, ditutup Jumat lalu pada $423,85 dengan kapitalisasi pasar $6,74 miliar.

Dillard's mengoperasikan 273 toko, dibandingkan dengan Macy's Inc. 735 toko, termasuk 512 Macy's, 59 Bloomingdale's dan 164 Bluemercury dengan 20 toko di dalam toko Macy's. Saham Macy turun sekitar 15% tahun ini, diperdagangkan hanya di bawah $17 dengan kapitalisasi pasar $4,6 miliar pada penutupan minggu lalu.

Proposal Barington-Thor mengklaim saham Macy dinilai terlalu rendah. Mengikuti jejak Dillard, mereka meminta Macy's untuk memotong belanja modal dari 4% menjadi antara 1,5% dan 2% dari total penjualan dan membeli kembali saham setidaknya $2 miliar hingga $3 miliar selama tiga tahun ke depan.

“Menurut pendapat kami, penurunan harga saham Macy mewakili investasi terbaik yang dapat dilakukan Perusahaan saat ini,” kata ketua Barington James Mitarotonda dan Joseph Sitt dari Thor dalam sebuah pernyataan. Mereka juga memanggil perwakilan Barington dan Thor ke dewan.

Mereka juga percaya bahwa nilai pemegang saham terkunci pada kepemilikan real estat Macy, yang diperkirakan bernilai antara $5 miliar dan $9 miliar. Proposal tersebut meminta Macy's untuk membuat unit real estat terpisah, yang disebut Macy's Realty Co., untuk mengumpulkan uang sewa dari operasi ritel Macy dan dengan demikian memaksimalkan nilai lokasi yang dimilikinya.

Mereka yakin langkah-langkah ini, serta menjajaki “alternatif strategis” selain Bloomingdale's dan Bluemercury, dapat menghasilkan keuntungan total sebesar 150% hingga 200% bagi pemegang saham Macy selama tiga tahun.

Barington berpendapat bahwa papan nama mewah itu tidak sesuai dengan rencana besar Macy dan dapat diperdagangkan dengan valuasi jauh di atas kelipatan Macy saat ini. Akibatnya, permasalahan di Macy's menghambat Bloomingdale's dan Bluemercury.

“Bloomingdale's dan Bluemercury memiliki prospek pertumbuhan yang menarik yang kami yakini terhambat oleh nama Macy's,” kata presentasi tersebut.

Peluang spin-off yang mewah patut untuk ditelusuri. Jika digabungkan, Barington memperkirakan Bloomingdale's dan Bluemercury menyumbang sekitar $3,2 miliar pendapatan selama dua belas bulan terakhir atau hanya sekitar 14% dari total pendapatan ritel perusahaan.

Bloomingdale yang Lebih Lincah

Sebagai pengecer mewah yang menjual kategori fesyen dan kecantikan yang sama dengan Macy's, hal ini merugikan saudaranya yang jauh lebih kecil, bukan dalam arti meremehkan barang-barang mewah Bloomingdale, namun pada tingkat organisasi dan operasional.

Bloomingdale's menghadapi tantangan di pasar department store mewah namun perubahan yang diperlukan untuk meresponsnya mungkin bertentangan dengan prosedur operasi standar Macy atau tidak praktis untuk sebagian organisasi yang lebih besar.

Bloomingdale's hanya memiliki sepersepuluh jumlah pelanggan aktif dibandingkan Macy's – 4 juta berbanding 41,2 juta untuk Macy's.

Set Kompetitif yang Berbeda

Bloomingdale's memiliki keunggulan kompetitif yang sangat berbeda dibandingkan Macy's. Misalnya, merger Saks-Neiman Marcus bergerak cepat setelah FTC memberi lampu hijau pada merger tersebut dan perusahaan induk HBC melaporkan pendanaan dari penawaran obligasi sampah senilai $2,2 miliar.

Setelah selesai, HBC kemungkinan akan melakukan beberapa langkah tidak konvensional untuk mengganggu bisnis seperti biasa di pasar ritel mewah multi-merek, jika hanya untuk membuktikan bahwa merger tersebut berhasil.

Bloomingdale's juga bersaing dengan Nordstrom, yang memiliki tiga kali lebih banyak toko harga penuh dibandingkan Bloomingdale's – 93 ditambah enam pusat layanan lokal dibandingkan dengan 32 toko Bloomingdale dan tiga toko Bloomies yang lebih kecil.

Namun, sebagian besar pertumbuhan Nordstrom berasal dari 280 toko Rack yang terjangkau. Pada kuartal ketiga, Rack naik 10,6% dibandingkan Nordstrom yang 1,3%, meskipun Nordstrom menghasilkan hampir dua pertiga dari total pendapatan – $2,1 miliar dibandingkan $1,3 miliar untuk Rack.

Format Alternatif

Bloomingdale's memiliki papan nama nilainya sendiri, Bloomingdale's Outlet, dan menambahkan dua toko baru pada kuartal ini sehingga totalnya menjadi 23 toko. Ada argumen kuat bahwa mengoperasikan toko diskon, seperti Rak atau Outlet, akan mengurangi nilai papan tanda kemewahan.

Di sisi lain, Bloomies yang berskala lebih kecil dan lebih berfokus pada spesialisasi sepenuhnya memenuhi standar kemewahan. Meskipun Barington merekomendasikan agar nama Bloomies dihentikan dan digantikan dengan nama Bloomingdale “karena kekuatan mereknya”, pelanggan tidak bingung; Bloomies adalah sebutan mereka untuk toko selama bertahun-tahun.

Macy's berencana menambah sekitar 20 toko baru ke Bloomingdale's pada tahun 2026, baik dalam format Outlet atau Bloomies; sebaiknya lebih banyak Bloomies karena lebih pada merek.

November ini Bloomies keempat dibuka di Grove di Shrewsbury, NJ, terlambat untuk melaporkan pendapatan kuartal ketiga. Ini adalah produk pertama yang menampilkan lini produk yang seluruhnya perempuan, yang menunjukkan bahwa papan nama tersebut belum menarik bagi laki-laki.

Bluemercury independen?

Lalu ada jaringan khusus kecantikan Bluemercury. Macy's mengakuisisi Bluemercury seharga $210 juta pada tahun 2015 ketika perusahaan tersebut memiliki 60 toko khusus. Jumlah tersebut meningkat menjadi 164, dengan penambahan lima toko pada kuartal ketiga.

Namun, gabungan Bloomingdale dan Bluemercury hanya menghasilkan $3,2 miliar, menurut perkiraan Barington dan Bluemercury hanya memiliki sekitar 711 ribu pelanggan aktif dibandingkan dengan 4 juta pelanggan aktif Bloomingdale, jadi ini jelas merupakan bagian kecil dari ekosistem Macy.

Bluemercury telah menemukan pijakan dalam bisnis kecantikan khusus, melawan Sephora milik Ulta dan LVMH yang jauh lebih besar.

Ulta memiliki lebih dari 1,400 toko, ditambah 500 toko di dalam toko Target dan menghasilkan penjualan sekitar $11,2 miliar tahun lalu. Sephora memiliki hampir 600 toko di AS, ditambah sekitar 1.000 lokasi toko Kohl. Ini menghasilkan penjualan sekitar $8 miliar di AS tahun lalu, menurut Statista.

Sementara Ulta dan Sephora telah mengisi ruang kosong dalam campuran kecantikan Target dan Kohl, Bluemercury belum melakukan hal yang sama untuk Macy's. Hanya ada sekitar 20 toko Bluemercury Macy. Macy's dan Bloomingdale's memiliki departemen kosmetik yang sudah lama berdiri dan dilengkapi dengan merek-merek premium dan mewah.

Secara pribadi, saya tidak pernah mengerti mengapa Macy membeli Bluemercury.

Biarkan Perubahan Haluan Macy Dimulai

Barington dan Thor semuanya mendukung rencana penyelesaian “Brave New Chapter” Macy dengan beberapa modifikasi, khususnya untuk menyelesaikannya lebih cepat, memangkas lebih banyak biaya, meningkatkan produktivitas di tingkat toko, dan mengoptimalkan nilai portofolio real estate perusahaan untuk menciptakan nilai lebih bagi pemegang saham. .

“Kami berupaya menjadi pemegang saham yang memiliki nilai tambah di Macy's yang dapat memberikan perspektif baru kepada Perusahaan, khususnya di bidang alokasi modal, merchandising dan ritel, serta real estat,” kata Mitarotonda dari Barington dan Sitt of Thor dalam sebuah pernyataan bersama. penyataan.

Proposal mereka sangat berfokus pada proposal pemotongan biaya dan penambahan nilai, namun tidak mendalami peluang atau tantangan di Bloomingdale's atau Bluemercury, dan utamanya menyerukan agar perusahaan mengevaluasi “alternatif strategis” untuk papan nama mewah ini.

Macy's mengatakan dalam sebuah pernyataan bahwa pihaknya terbuka untuk mengevaluasi proposal Barington-Thor:

“Dewan Direksi dan tim manajemen Macy berkomitmen untuk mewujudkan pertumbuhan yang berkelanjutan, menguntungkan, dan mendorong nilai pemegang saham. Kami secara konsisten menunjukkan keterbukaan pikiran dengan meninjau secara rutin strategi dan kerangka alokasi modal Perusahaan serta menjajaki segala cara untuk meningkatkan nilai.”

Mengenai alternatif strategis, kecil kemungkinan Macy's akan memisahkan diri dari Bloomingdale's, yang telah menjadi bagian dari Federated Department Store sejak tahun 1930, yang mengakuisisi Macy's pada tahun 1994 dan akhirnya menjadi Macy's Inc. pada tahun 2007.

Namun, Bloomingdale's harus beroperasi dalam kemewahannya sendiri dan tidak terpengaruh oleh pemikiran pasar massal Macy. Sejak CEO Spring memulai karirnya di Bloomingdale's sekitar 37 tahun yang lalu, dia mungkin kebal.

Meskipun demikian, Bloomies menawarkan landasan yang lebih panjang di pasar ritel mewah, sementara perluasan Outlet Bloomingdale mungkin merupakan gangguan tetapi satu hal lagi yang sejalan dengan prosedur operasi standar Macy.

Bluemerkuri adalah masalah lain. Seberapa besar nilai yang dapat diciptakan sebagai bisnis mandiri adalah pertanyaan yang patut dijawab. Macy's telah berhasil dengan baik dalam merek tersebut, tetapi mungkin pemilik lain dapat melakukan lebih baik atau yakin bahwa mereka dapat melakukan lebih baik. Setidaknya itu akan terjual lebih dari $210 juta yang dibayarkan Macy satu dekade lalu.