Cohen (2024) berpendapat bahwa ekonom kesehatan harus mulai menggunakan tingkat diskonto 2% untuk model ekonomi kesehatan. Mengapa demikian? Saya rangkum artikelnya di bawah ini.
Pertama, Cohen membahas dua metode berbeda untuk memperkirakan tingkat diskonto.
- Persamaan Ramsey. Pendekatan ini mempertimbangkan 4 faktor: preferensi waktu murni, risiko bencana, dampak kekayaan, dan risiko makroekonomi. Tiga faktor pertama meningkatkan tingkat diskonto karena menunjukkan bahwa dampak di masa depan kurang penting; faktor terakhir menurunkan tingkat diskonto karena menunjukkan kebutuhan yang lebih besar di masa depan. Faktor kelima—risiko spesifik proyek—meningkatkan tingkat diskonto namun tidak muncul dalam Persamaan Ramsey formal. Dalam literatur, nilai preferensi waktu murni berkisar antara 0% hingga 1%; Claxton dkk. Pada tahun 2019, rekomendasi risiko bencana sebesar 0,1%; dampak kekayaan sebesar 1% hingga 4%, dan risiko makroekonomi sebesar -0,07% hingga -0,20%. Karena, berdasarkan definisi, risiko spesifik proyek berbeda-beda di setiap proyek, maka risiko tersebut tidak digunakan dalam pemodelan standar Ramsey. Dalam persamaan di bawah ini,
δ = tingkat preferensi waktu murni; γ adalah elastisitas utilitas marjinal konsumsi, dan gc = tingkat pertumbuhan konsumsi per kapita, dan σ adalah ketidakpastian pertumbuhan ekonomi.
- Pasar keuangan. Suku bunga pasar mewakili keuntungan yang dapat “diperoleh” masyarakat dari investasi alternatif; sehingga investasi kesehatan dengan tingkat pengembalian di bawah suku bunga pasar menimbulkan “biaya peluang” yang melebihi manfaatnya. Namun, terdapat banyak tingkat diskonto yang berbeda di berbagai instrumen keuangan yang bergantung pada faktor-faktor seperti perlakuan pajak atas pembayaran obligasi, periode pembayaran, dan risiko gagal bayar kredit, dan lain-lain.
Jadi alasan apa yang digunakan lembaga HTA untuk membenarkan tingkat diskonto yang mereka gunakan dalam praktiknya? Kebanyakan tidak memberikan pembenaran secara eksplisit.
Alasan apa yang diberikan Cohen untuk menurunkan suku bunga? Mengenai persamaan Ramsey, ia mencatat bahwa tingkat pertumbuhan riil di negara-negara Barat telah menurun seiring berjalannya waktu.
Untuk tahun 1995 hingga 2022…pertumbuhan konsumsi per kapita tahunan adalah 1,6% di Amerika Serikat dan
1,2% di 17 negara Zona Euro. Tingkat pertumbuhan konsumsi per kapita yang diproyeksikan untuk tahun 2030 hingga 2060 masing-masing sebesar 0,5% dan 1,0% di kedua wilayah tersebut. Rata-rata kedua wilayah ini (yang kira-kira sebanding dalam hal ukuran dan output ekonomi) menghasilkan pertumbuhan konsumsi per kapita tahunan sebesar 1,4% pada tahun 2010 dan 0,75% pada tahun 2030 hingga 2060, sehingga menunjukkan bahwa di kedua wilayah tersebut terdapat negara-negara berpendapatan tinggi, per pertumbuhan konsumsi kapita akan menjadi 0,65% per tahun lebih rendah di tahun-tahun mendatang dibandingkan ketika banyak negara-negara ini memperkenalkan tingkat diskonto yang direkomendasikan sebesar 3%. Untuk elastisitas nilai utilitas marjinal konsumsi 1 ≤ Ɣ ≤ 2.8, penurunan pertumbuhan konsumsi per kapita (gc) sebesar 0,65% menunjukkan bahwa kontribusi efek kekayaan terhadap tingkat diskonto mengalami penurunan sebesar 0,65% menjadi 1,3%, menunjukkan tingkat diskonto 1,7% hingga 2,35% sekarang sesuai.
Untuk pasar keuangan, dia mencatat hal itu nyata Suku bunga juga menurun seiring waktu.
Tingkat bunga riil rata-rata tertimbang produk domestik bruto di sembilan negara berpendapatan tinggi yang datanya tersedia cenderung menurun dari sekitar 4% sebelum tahun 2000 menjadi sekitar 1,5% dalam beberapa tahun terakhir.
Cohen merekomendasikan penggunaan tingkat diskonto 1,5%-2% untuk penilaian nilai, jika bukan sebagai analisis dasar, setidaknya sebagai bagian dari analisis sensitivitas. Apa kamu setuju?
NewsRoom.id
